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兴业证券-建筑装饰行业:REITs他山之石REITs组织结

阅读:95次日期:2021-09-29

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  :使我们通过阅读大量文献,陆续将有价值的海外文献呈现在大家面前,这次是我们海外REITs文献分享系列第二篇。推荐理由:在美国,REITs作为一种企业组织形式,有两种相互竞争的资产管理结构:外部管理型和内部管理型,外部管理型是指REITs保留类似共同基金投资组合经理职能的“顾问”职位,这些顾问。”

  REITs于1960年起源于美国不动产市场,随后拓展至不同行业和不同国家及地区,彩票网址大全美国作为REITs的起源地,相关领域研究水平高、角度新颖,各方面都值得我国借鉴。

  这促使我们通过阅读大量文献,陆续将有价值的海外文献呈现在大家面前,这次是我们海外REITs文献分享系列第二篇。

  推荐理由:在美国,REITs作为一种企业组织形式,有两种相互竞争的资产管理结构:外部管理型和内部管理型,外部管理型是指REITs保留类似共同基金投资组合经理职能的“顾问”职位,这些顾问会为REIT选择底层资产并执行投资策略;内部管理型是指REITs自身承担选择投资不动产和管理资产的责任,实现自我管理。

  本文主要讨论了内部管理型REITs是否因具有解决管理层和股东之间利益冲突的能力而优于外部管理型REITs,可以主导市场。

  对比美国,我国REITs正处于起步阶段,目前首批上市的9只公募REITs产品均属于外部管理型。

  随着日后市场逐渐发展成熟,美国内部管理型REITs的资产管理结构或值得我国借鉴。

  推荐文献主要研究成果:(1)1991年到1996年间,外部管理型REITs股票市场资本从60亿美元增加到200亿美元,而内部管理型REITs股票市场资本从40亿美元增加到超过1020亿美元。

  我们的分析证实,外部管理型REITs正在迅速转型,以保持与内部管理型REITs的竞争力。

  (2)1993年后,内部管理型REITs确实有较高的租金收入占总收入的比率、较低的支付比率和较低的资本成本。

  然而,内部和外部管理型REITs之间的ROC、ROE或利润率没有显著差异。

  因此,在控制了公司规模和不动产行业的影响后,内部管理的REITs的优势似乎很小。

  风险提示:文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成,在宏观政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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