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建筑行业2021年半年报总结:建筑央企迎来强劲反

阅读:180次日期:2021-09-18

  2021 年半年报:21H1,SW 建筑装饰上市公司收入增速为29.88%,同比+24.06pct,由于上年同期因疫情基数较低,增幅明显。同期板块整体毛

  21H1,建筑装饰板块整体资产负债率为58.07%,同比-1.55pct;“两金”周转天数268 天,同比减少209 天;板块整体ROE 为2.76%,同比1.14pct;现金流角度,21 年上半年经营性现金流净额与净利润比例为-2.75,同比增加0.34。

  建筑装饰行业基金仓位20 年以来基本保持稳定,维持在0%-0.5%的仓位水平,持续被低配。截至21H1,基金持仓建筑装饰行业公司市值(基金重仓股票口径)占所有持仓比例为0.3%,较建筑行业市值占比1.5%低1.2pct,低配幅度19 年以来持续收窄。

  今年三季度,建筑央企股价陆续迎来强劲走势,率先反弹的公司包括中国电建、中国化学、中国中冶,本质是风格切换下,市场找寻低估值中的“进攻性”品种。

  、、估值抬升,也将带动其他建筑央企;从历史复盘来看,建筑央企同涨同跌趋势明显,整体估值水平是较为接近的。后期关注:1)经济下行压力下,期待基建相关政策出台;2)公募基建REITs 的演变;3)基建投资数据的边际改善。建议关注中国铁建、中国交建、中国能源建设H、中国中铁、中国建筑、、、。

  钢结构板块:21H1,钢结构板块收入增速 47.82%,增速同比+49.12pct,大幅增长;订单增速14.79%。从盈利能力来看,同期板块整体毛利率 13.46%,同比-2.41pct;净利率5.04%,同比-2.11pct。

  2021 年上半年,钢价经历了一轮快速上涨,对下游需求造成一定程度的抑制,相关企业2021Q2 的产量和订单增速放缓也反映了钢价上涨造成需求放缓。我们认为原材料价格上涨会导致项目进度推迟,但不会导致需求消失,短期扰动不改变长期趋势。随着钢价走势逐渐平稳,下游需求有望回暖,相关企业订单和产量有望恢复正常增长节奏。建议关注鸿路钢构、精工钢构等。

  勘察设计板块:21H1,勘察设计板块收入增速26.74%,同比增加21.69pct,大幅上涨;同期板块整体毛利率33.08%,同比-4.62pct;净利率12.32%,同比-2.08pct。建议关注华设集团等。

  装修装饰板块:21H1,装修板块收入增速29.75%,同比48.53pct,增速大幅上升。订单增速11.0%;同期板块整体毛利率15.50%,同比-2.70pct,连续三年下滑;净利率-0.24%,同比+1.25pct。建议关注金螳螂等。

  风险分析:宏观环境变化风险;房地产投资与基建投资下行超预期;钢价大幅波动风险。