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彩票网址大全长江证券-建筑与工程行业:体量庞

阅读:59次日期:2021-09-17

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  :-2017年的快速增长后,自2018年起逐步进入扁平化阶段,意味着过去总量宽幅波动的行情或许难再有,但毕竟投资总量庞大,2020年已接近19万亿元,且细分赛道众多,单一细分子行业需求空间可达百亿甚至千亿级别。近年随着部分新工艺、新技术的出现,建筑各细分赛道结构替代逻辑持续演绎,细分领域龙头。”

  我国基建投资经过2003年-2017年的快速增长后,自2018年起逐步进入扁平化阶段,意味着过去总量宽幅波动的行情或许难再有,但毕竟投资总量庞大,2020年已接近19万亿元,且细分赛道众多,单一细分子行业需求空间可达百亿甚至千亿级别。

  近年随着部分新工艺、新技术的出现,建筑各细分赛道结构替代逻辑持续演绎,细分领域龙头也不断涌现,这其中就包括钢结构、铝模板、第三方工程评估、BIPV等。

  钢结构:建筑工业化大势所趋,龙头成长逻辑持续兑现钢结构作为装配式建筑的主要模式之一,近年在政策推动下市场规模持续扩容,2015-2020年全国钢结构需求CAGR达到10.2%。

  从企业经营来看,鸿路钢构通过持续扩大产能、改革管理架构及提升信息化程度,夯实低成本的竞争优势,实现市占率持续提升;精工钢构不断迭代装配式住宅技术,以及升级项目全生命周期管理系统,为公司从分包商向总承包企业转型打下坚实基础,推动收入、业绩增长的同时,经营质量亦逐步改善。

  铝模板:“以铝代木”持续推进,彩票网址大全高β的小众赛道随着近年高层建筑占比提升叠加政策倡导绿色建筑,铝模板正持续加快对木模板替代,我们测算未来5年铝模板需求CAGR或达到15%。

  鉴于目前上市相关标的并不多,我们认为可从企业的纯粹性和弹性两个角度加以筛选。

  具体来看,志特新材铝模板收入占比达到90%以上,业务相对于其他上市企业更加纯粹;在今年完成IPO后,募集资金将用于两大基地建设,有望实现行业需求扩容+自身产能提升带来的双重增长。

  第三方工程评估:行业从无到有,需求持续释放第三方工程评估属于工程管理服务领域的新兴业态,国内第三方工程评估直到2010年前后方才诞生,近年在政策推动及消费者对工程质量更加注重的双重推动下,行业需求持续扩容。

  该领域具备明显的品牌效应,深圳瑞捷凭借领先的品牌优势,绝大部分订单通过客户直接委托获得,有望获得持续高质量成长。

  BIPV:建筑插上光伏翅膀,打开需求新空间我国存量/新建建筑规模庞大,测算我国新建屋顶对应BIPV市场规模约984亿元,其本身具备经济效益,行业扩张存在商业逻辑推动。

  考虑到已经具备的经济性和潜在的政策红利,我们认为BIPV作为建筑系统实现碳达峰、碳中和的重要解决方案。

  投资建议:看好细分赛道成长性标的总体而言,虽然近年基建投资总量增速明显放缓,但如此庞大的投资体量中,部分新赛道在新技术、新模式推动下,需求正持续快速扩容,相关龙头自身也正逐步构筑起自身护城河或抢占发展先机,从而步入成长期,建议关注:1)专注钢结构制造的鸿路钢构和逐步从分包向总包转型的精工钢构;2)业务更加纯粹,有望实现行业需求扩容+自身产能提升带来的双重增长的铝模板企业志特新材;3)品牌优势突出,有望持续高质量成长的第三方工程评估企业深圳瑞捷;4)目前从事BIPV相关业务的屋面、幕墙工程标的。

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